火熱的港股又迎來(lái)一家“A+H”上市公司。
7月4日,繼海天味業(yè)之后,又一食品龍頭企業(yè)——安井食品正式登陸港交所,截止發(fā)稿,每股58.8港元,總市值達(dá)195.97億港元。
這位從福建起家的“速凍一哥”, 自2017年A股上市后,憑借“火鍋速凍制品+預(yù)制菜” 雙輪驅(qū)動(dòng),39個(gè)單品過億,8年內(nèi)營(yíng)收從42.6億元躍升至150億元,將思念食品、三全食品等對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。
然而,近年來(lái),在預(yù)制菜遭遇輿論質(zhì)疑、控股股東及高管大幅減持套現(xiàn)的雙重壓力下,安井食品股價(jià)下跌,業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙=衲暌患径裙緲I(yè)績(jī)首次呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì),尤其是預(yù)制菜呈現(xiàn)疲態(tài)。
此次赴港IPO,安井食品表示,主要目的是“加快國(guó)際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局”。當(dāng)老牌選手開啟了新布局,突破發(fā)展瓶頸成為安井食品亟待解決的重要課題。
年入150億,速凍龍頭赴港上市
安井食品是中國(guó)速凍食品行業(yè)的龍頭企業(yè),公司主營(yíng)速凍調(diào)制食品、速凍菜肴制品和速凍面米制品等速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示,2022年至2024年,安井食品營(yíng)收分別為121.06億元、139.65億元、150.30億元;同期,利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng),分別約為11.18億元、15.01億元、15.14億元。
據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示,2023年,安井食品以6.2%的市場(chǎng)份額,成為中國(guó)最大的速凍食品公司。2024年,這一數(shù)字提升至6.6%,安井食品也坐穩(wěn)“速凍一哥”的座位。
在細(xì)分賽道,這種優(yōu)勢(shì)更是“斷層式”。尤其是在速凍食品行業(yè),2024年,安井食品以高達(dá)13.8%的市場(chǎng)份額,在中國(guó)速凍調(diào)制食品市場(chǎng)排名第一,更是第二名的約五倍。
同年,在中國(guó)速凍菜肴制品行業(yè),安井食品的市場(chǎng)份額為5.0%,超過第二名至第四名的市場(chǎng)份額總和;在競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的速凍面米制品賽道,安井食品也憑借爆汁小魚丸、紅糖糍粑等產(chǎn)品,以3.2%的份額躋身行業(yè)四強(qiáng)。
從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看,包括魚丸、肉丸等在內(nèi)的速凍調(diào)制品依舊是安井食品的營(yíng)收主力,年?duì)I收從2022年的62.97億元增長(zhǎng)到了2024年的77.93億元,在總營(yíng)收中占比51.9%;同期,速凍菜肴的收入也從30.16億元增長(zhǎng)到了43.36億元,占比28.8%,是公司的第二大收入構(gòu)成。對(duì)比之下,速凍米面制品業(yè)績(jī)有所下滑。
安井食品在招股書中表示,公司的速凍菜肴業(yè)務(wù)能實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),一方面得益于公司精準(zhǔn)把握各細(xì)分市場(chǎng)的增長(zhǎng)需求,快速開發(fā)出相對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品,另一方面在于收購(gòu)了湖北新柳伍,完成了小龍蝦產(chǎn)業(yè)布局。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,在2022年—2024年,安井食品銷售小龍蝦的產(chǎn)品收入分別為11.74億元、15.86億元、17億元,分別占同期公司總收入的9.7%、11.4%及11.3%,帶動(dòng)了整個(gè)速凍菜肴板塊的快速增長(zhǎng)。
品牌戰(zhàn)略層面,安井食品以“安井”為核心基石,“凍品先生”主打家庭消費(fèi)場(chǎng)景;“洪湖誘惑”依托洪湖優(yōu)質(zhì)水產(chǎn)資源,主打天然、新鮮的水產(chǎn)預(yù)制菜;“柳伍”則深耕小龍蝦制品領(lǐng)域,打造養(yǎng)殖、加工、銷售一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。
這種多品牌協(xié)同發(fā)展的策略,使得2024年安井食品涌現(xiàn)出39個(gè)億元級(jí)大單品,其中4種產(chǎn)品超過5億元。
雖然安井食品的業(yè)績(jī)還不錯(cuò),但有意思的是,自從宣布赴港上市以來(lái),安井食品大部分投資者一直在投反對(duì)票。
質(zhì)疑聲主要源自安井食品上市以來(lái)的瘋狂融資和瘋狂套現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì),上市以來(lái),安井食品現(xiàn)金儲(chǔ)備充足、負(fù)債率低,然而股東和高管們已經(jīng)減持套現(xiàn)了超64.2億元。
2024年,安井食品的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?,雖然營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.7%,但凈利潤(rùn)同比微增0.46%,無(wú)論是營(yíng)收增速還是歸母凈利潤(rùn)增速均為上市以來(lái)最低。
去港股,出海尋求新曲線,雖然充滿了爭(zhēng)議與挑戰(zhàn),但安井食品迫不及待。
一粒丸子的百億之路
從早上的手抓餅到晚上的火鍋丸子,從便利店的關(guān)東煮、烤腸到餐館里的酸菜魚,安井食品已經(jīng)融入了很多人的生活中。
安井食品的崛起堪稱行業(yè)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)、農(nóng)村包圍城市的經(jīng)典案例。
安井食品董事長(zhǎng)劉鳴鳴出生于河南鄭州,曾在鄭州工業(yè)大學(xué)土木工程系任教。2001年,當(dāng)三全、思念靠速凍水餃湯圓稱霸商超時(shí),劉鳴鳴避開紅海競(jìng)賽,將一袋袋魚丸、蟹籽包悄悄送進(jìn)了小店里。
背靠福建豐富漁業(yè)資源,安井推出了墨魚丸、蝦滑球等特色魚糜制品,并精準(zhǔn)切入被巨頭忽視的農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)和中小餐飲渠道。
為了應(yīng)對(duì)魚糜、肉類價(jià)格波動(dòng),安井在全國(guó)各地建設(shè)了12大生產(chǎn)基地,基本覆蓋500公里范圍,也將物流費(fèi)用壓縮到營(yíng)收的1.9%,遠(yuǎn)低于5%的行業(yè)均值,其產(chǎn)能利用率更是高達(dá)91%。
哪里吃火鍋的人多,就在哪里建廠。至2024年年底,安井食品的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)97%地級(jí)市。
此外,安井食品還獨(dú)創(chuàng)了“貼身服務(wù)”經(jīng)銷商模式,即每個(gè)經(jīng)銷商配備5名安井員工,協(xié)助攤主設(shè)計(jì)菜單、開拓店鋪,這套打法迅速覆蓋全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)。
2017年沖刺A股上市時(shí),安井食品已擁有近600家經(jīng)銷商,營(yíng)收34.84億元,產(chǎn)品種類超300種,成為速凍火鍋料領(lǐng)域市占率第一的企業(yè)。截至2024年12月31日,安井食品有2017名經(jīng)銷商,來(lái)自經(jīng)銷商的銷售收入占總收入的81.9%。
2018年,安井食品開始將預(yù)制菜單獨(dú)列為第三大業(yè)務(wù)板塊,包括火鍋料、面米制品、預(yù)制菜等,推動(dòng)產(chǎn)品多元化。
2020年,疫情帶來(lái)了機(jī)遇。中小餐廳急于尋找降本增效、標(biāo)準(zhǔn)化方案,安井便順勢(shì)推出雙品牌戰(zhàn)略:安井小廚聚焦B端,推出小酥肉、糯米雞等調(diào)理類產(chǎn)品;凍品先生主攻C端,主推酸菜魚、辣子雞等川湘菜品。2023年,安井食品預(yù)制菜板塊營(yíng)收占比達(dá)28%,超越面米制品成為第二增長(zhǎng)引擎。
為彌補(bǔ)短板,全產(chǎn)業(yè)鏈布局,安井食品并購(gòu)的步伐從未停止。2011年,安井食品斥資7.17億元收購(gòu)新宏業(yè)食品90%股權(quán),掌控華中淡水魚糜資源;2022年收購(gòu)新柳伍食品70%股權(quán),布局速凍調(diào)味小龍蝦賽道;2023年并購(gòu)英國(guó)功夫食品切入歐洲市場(chǎng),開始向海外擴(kuò)張。
然而預(yù)制菜的甜頭還沒嘗夠,安井食品迎來(lái)了當(dāng)頭一棒。
2024年7月,伴隨餐飲業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加劇及“現(xiàn)炒”風(fēng)潮興起,國(guó)內(nèi)15家餐廳聯(lián)合發(fā)起“反預(yù)制菜聯(lián)盟”;消費(fèi)端,“糟頭肉梅菜扣肉”等事件引發(fā)消費(fèi)者抵觸預(yù)制菜。多方影響之下,安井食品的預(yù)制菜增速?gòu)?023年的29.84%驟降至2024年上半年的0.4%,遭遇斷崖式下滑。
同時(shí),行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致安井食品核心產(chǎn)品均價(jià)下滑,速凍調(diào)制食品單價(jià)從13.8元/kg降至13.6元/kg,小龍蝦制品毛利率壓縮至15%。
安井食品的增長(zhǎng)瓶頸顯而易見。2025年第一季度,安井食品營(yíng)收為36億元,同比下降4.13%;歸母凈利潤(rùn)為3.95億元,同比下降10.01%;扣非歸母凈利潤(rùn)為3.43億元,同比下降18.28%。
據(jù)安井食品董事會(huì)秘書梁晨透露,香港上市募集的資金,將重點(diǎn)用于提升公司在印尼、馬來(lái)西亞等東南亞國(guó)家的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這些地區(qū)火鍋需求旺盛,市場(chǎng)潛力巨大且尚未出現(xiàn)成熟的冷凍食品品牌。
2023年安井食品就已經(jīng)建設(shè)越南建生產(chǎn)基地,輻射東南亞。然而,2024年安井食品在境外的業(yè)務(wù)收入僅為1.68億、占比僅1.11%,加之飲食文化差異,安井食品的出海之路任重道遠(yuǎn)。
掘金萬(wàn)億預(yù)制菜浪潮
20多年來(lái),從一顆顆小魚丸開始,安井食品編織出一張覆蓋數(shù)十億人的美食網(wǎng)絡(luò),它背后,預(yù)制菜行業(yè)起起伏伏但堅(jiān)定的朝前發(fā)展。
我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)的快速發(fā)展始于2010年。
2010年,餐飲連鎖化加快,相比傳統(tǒng)餐飲店,連鎖餐飲品牌對(duì)旗下各門店出品菜肴的穩(wěn)定性要求更高,預(yù)制菜在B端的需求逐步打開。
大型連鎖餐飲品牌大多選擇建設(shè)中央廚房來(lái)打造標(biāo)準(zhǔn)化菜品,中央廚房也成為第三方預(yù)制菜企業(yè)的核心業(yè)務(wù)模式之一。但中央廚房門檻太高,小型連鎖餐企只能通過采購(gòu)預(yù)制菜到門店進(jìn)行二次加熱來(lái)實(shí)現(xiàn)菜品口味的統(tǒng)一。
預(yù)制菜行業(yè)第二波熱潮發(fā)生在2014年。外賣行業(yè)出現(xiàn),我國(guó)迅速成長(zhǎng)為全球規(guī)模領(lǐng)先的外賣市場(chǎng)。為了在更短的配送時(shí)間內(nèi)制作健康安全的美味,大量商戶開始選擇預(yù)制菜模式。
2020年,在疫情的催動(dòng)下,預(yù)制菜行業(yè)迎來(lái)高速發(fā)展。居民對(duì)預(yù)制菜的需求激增,C端市場(chǎng)就此打開。
三波浪潮推動(dòng)下,中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模在2022年達(dá)到了4196億元,預(yù)計(jì)2026年將會(huì)突破萬(wàn)億元。
雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大,但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈且分散。以2024年收入計(jì),我國(guó)前五大速凍食品企業(yè)合并市場(chǎng)份額約為15%,其中排名第一的安井食品市場(chǎng)份額約為6.6%;而速凍菜肴制品行業(yè)前五大企業(yè)僅占10.2%市場(chǎng)份額。
另一邊,雖然近年來(lái),隨著消費(fèi)者認(rèn)知的改變,預(yù)制菜受到部分抵制情緒,但這也并未影響餐飲行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化的進(jìn)程,供給端迎來(lái)了快速擴(kuò)張。
企查查數(shù)據(jù)顯示,2023年,預(yù)制菜首次寫入中央一號(hào)文件,預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)全年注冊(cè)量激增至4303家,達(dá)近十年預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)注冊(cè)量增速峰值;2024年我國(guó)預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)注冊(cè)量首次破萬(wàn)家,全年注冊(cè)量同比增加147.8%至10661家,創(chuàng)近十年注冊(cè)量新高。
味知香、千味央廚等企業(yè)憑借各自優(yōu)勢(shì),很快在市場(chǎng)中占據(jù)了一席之地,使得爭(zhēng)奪賽進(jìn)入白熱化階段。
隨著競(jìng)品跟進(jìn),同質(zhì)化問題也凸顯出來(lái),曾以手抓餅、紅糖發(fā)糕等差異化產(chǎn)品突圍的安井食品沒了絕對(duì)優(yōu)勢(shì),毛利率也被壓縮。
這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在產(chǎn)品研發(fā)、品牌推廣、渠道建設(shè)等方面不斷發(fā)力,給安井食品的預(yù)制菜業(yè)務(wù)帶來(lái)了巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。
2024年,安井食品的研發(fā)費(fèi)用為9721.37萬(wàn)元,研發(fā)投入占比為0.64%,遠(yuǎn)低于國(guó)際同行5%-8%的水平。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)略顯疲軟,海外市場(chǎng)被安井食品視作破局關(guān)鍵。
但對(duì)消費(fèi)者而言,預(yù)制菜本身不是敵人,偷工減料、工業(yè)味重、口味還原度不高、添加劑過多等行業(yè)弊病才是真正的“洪水猛獸”。
安全化、健康化、多樣化、高端化、智能化是預(yù)制菜的未來(lái)。二次上市不是安井食品的重點(diǎn),“中國(guó)味道”也不只是簡(jiǎn)單的預(yù)制包裝。